機械化交易規則

1. 只在 IV Rank 高時賣出

   IV Rank 高於 50 是賣出權利金的綠燈；80 以上是極端值，權利金最肥。IV Rank 低時你賣的是便宜保險 — 縮小部位、賣更遠的月份，或乾脆休息。

2. 賣方進場約 45 天到期

   距離到期 45 天是標準進場天期。進階版：IV Rank 低於 30 時考慮 60 天、高於 30 時用 30 天 — 波動率高時，靠到期近一點也收得到錢。

3. 賣 16 Delta — 一個標準差

   16 Delta 附近的履約價，到期變成價內的機率約 16% — 也就是市場的一個標準差邊界。這是機率與權利金最平衡的位置。

4. 獲利達 50% 就了結

   用當初收到權利金的一半把部位買回來。例外：比率價差 30%、蝴蝶與對角價差 25%。提早獲了結，是把「不錯的勝率」變成「極好的勝率」的關鍵。

5. 到期前 21 天一律出場

   絕不讓賣方部位進入到期前 21 天以內。到期附近 Gamma 風險加速，最後幾塊錢的權利金不值得拿尾部風險去換。了結或轉倉，二選一。

6. 部位要小

   無限風險交易：每筆 淨清算價值的 3–7%。有限風險交易：1–3%。部位規模是決定能不能活下去的最大因素 — 詳見常見錯誤。

7. 單一標的不超過 15%

   任何單一標的，合計不超過淨清算價值的 15%。再「安全」的標的出事，也只能是困擾，不能是事件。

8. 總水位跟著 VIX 調整

   保證金使用上限隨恐慌指數提高 — 但這是天花板，不是目標：

   VIX 水位	保證金使用上限
   10 – 15	25%
   15 – 20	30%
   20 – 30	35%
   30 – 40	40%
   40+	50%

9. 維持 75/25 的配置

   選擇權保證金約 75% 配置在無限風險策略（勒式、裸賣權）、25% 在有限風險策略（鐵兀鷹、價差）。無限風險端賺得多，有限風險端讓整本帳更平衡。

10. 避開財報

    不抱賣方部位過財報或其他二元事件。尾部極度不對稱 — 多數財報波動落在預期區間內，但沒落進去的那次，足以吃掉好幾個月的權利金。

11. 只做流動性好的標的

    買賣價差夠窄是硬性條件。寬價差是每次進場、出場、轉倉的隱形稅 — 會默默吃掉整個系統賴以為生的優勢。

12. 有限風險的虧損部位不處理

    翅膀就是管理。有限風險的虧損單放到 21 天出場即可。無限風險的虧損單才需要轉倉 — 沒受傷的一邊靠近轉倉，或整個部位向遠月轉。用時間出場，不用損益停損。

13. 整體帳戶維持 Delta 中性

    用 Beta 加權把整體 Delta 對標 SPY，保持大盤中性。分散產業與到期月份 — 但記住波動爆發時相關性會趨近 1，所以 Gamma 與壓力情境也要一起看。

14. 高頻率交易 — 次數是引擎

    有獲利就收，在場內就延長時間。小優勢重複幾百次是生意；小優勢一年做兩次是樂透。

15. 管理數字，不管理故事

    用獲利機率、資金報酬率、成本降低來評斷交易 — 不是新聞標題、不是你對某家公司的感覺。策略與持有時間，永遠大過方向。

16. 尊重保證金膨脹

    裸部位的保證金需求在壓力下可以膨脹超過兩倍（極端約 3.6 倍）。要用壓力下的保證金來決定部位大小，而不是用進場當下的數字 — 否則波動一來，你會在最糟的時機被迫縮小。

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